来源：雪球App，作者： Trader_Investor，（https://xueqiu.com/8745786156/299039069）
写在周五移动大跌，不少人担心风格切换股价见顶，这种担心更多还是用主题炒作来看待，而未意识到或不愿接受自 2021 年以来是长周期变化，而非短周期波动。本文不对移动做具体公司层面的分析，微观层面的分析在长周期面前影响甚微，且有噪音，而更多是基于人口负增长、利率下行背景下的中日运营商走势对比，以史知今。
首先对于 21 年以来是长周期拐点判断，部分引用李迅雷的观点：
1、2021年是房地产的拐点
2、2021 年是人口负增长和老龄化的拐点
3、2021 年 还是我们的出口占全球份额由升转降的拐点（这点未做验证）
4、2021 年大概率也是地方财政收入的拐点
5、2021 年还是核心资产估值高点
前面四点核心还是围绕人口、房地产、地方财政，都是长周期变化，而带着高估值拐头无疑会拉长走出周期底部的长期性，大概率是 10 年级别周期，虽然不似日本那么长，但千万不能用短周期维度来看待。
一、中日人口拐点对比
日本人口在 2011 年开始进入人口持续负增长，而中国自 2022 年开始进入人口负增长，虽然 2024 年龙年可能会有出生人口回升，但更多是短期扰动，很难改变后续人口负增长趋势。
二、中日无风险利率对比（选取 10 年期国债利率）
为了有可比性，进行了时间错位，时间起点是按照日本运营商和中国移动的股价低点进行错位，几乎与中日两国人口负增长的拐点十分接近。可以发现无风险利率的下行趋势一致性非常高。
三、中日最大运营商走势对比（前复权且均选取自底部开始）
日本运营商 KDDI 股价自 2010 年 10 月触底开始长达 14 年的 长周期反弹，而中国移动自 21 年 1 月核心资产见顶之时开始反弹，两者股价拐点与两国人口负增长的拐点几乎一致，历史惊人地一致。如果这一轮中国长周期拐点判断没错，那移动后续仍有很长的上行之路要走。
四、公司层面的分析不做展开讨论，运营商的业务模式具备长期确定性，简单列逻辑
1、垄断经营
2、号码黏性，有了社会关系就很难换号，这导致用户稳定，即使经常遇到信号不好也不会随便改
3、经营弱周期性，人口负增长不会立刻导致运营商用户负增长，因为减少的客户是死亡人数，而新用户是大概率是上了初中高中的学生，而非新生儿，大概有十年的错配。
4、股东回报提升，这点很多人写到也不赘述，关于股息率和增长等问题太多人提到同样略。
$中国移动(00941)$ $中国移动(SH600941)$ $中国电信(00728)$